这支国家级母基金，今年又要设立一批子基金

据国家中小企业发展基金官网消息，1月24日上午，工业和信息化部举行新闻发布会，介绍支持中小企业发展相关工作情况。会上，国家中小企业发展基金有限公司董事长马向晖就涉及国家中小企业发展基金的问题作出回答。

马向晖介绍道，截至去年年底，国家中小企业发展基金组织实施了三批子基金管理机构的公开遴选，顺利完成第一、第二批共16支子基金的设立，第三批子基金设立也正在加紧推进。目前，子基金总数已达20支，累计规模近600亿元，中央财政资金通过两级放大带动了8倍以上的社会资本共同开展对优质中小企业的股权投资。

就在发布会两天之后，2022年1月26日，国家中小企业发展基金于官网披露完成第三批第一支子基金签约工作，设立中小企业发展基金经纬（厦门）投资合伙企业（有限合伙），管理机构为上海旌卓投资管理有限公司，认缴规模25亿元，主要投向智能制造与新技术、医疗健康、工业互联网、企业服务、新供应链、新消费新零售等领域的中小企业。 

据悉，为加快投资进度，今年国家中小企业发展基金还将按照计划开展第四批和第五批子基金管理机构的公开遴选，待第四批完成设立后，基金总规模能达到1000亿元。

本次发布会上还展示了国家中小企业发展基金投资项目数据——截至去年底，国家中小企业发展基金子基金累计完成投资项目687个，投资的金额约245亿元，其中初创期成长型中小企业520个，占比76%，投资金额约168亿元。投资项目覆盖工业、农业、科技等各行业领域，其中围绕新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源新材料等重点领域的投资金额占比达80%以上。

作为专注于中小企业股权投资的政府基金，国家中小企业发展基金如何在充分市场化的高效基础上达成政策目标？在遴选子基金管理机构时有哪些标准？服务企业方面发挥哪些优势？下文将一一分析。

01 目标刚性化，手段市场化

据悉，作为专注于中小企业股权投资的政府基金，国家中小企业发展基金与子基金签订的合伙协议对“投早投小投创新”政策目标进行刚性约束，重点支持初创期成长型中小企业，旨在规范协议约定，明确政策目标。

投后阶段，国家中小企业发展基金强化监督和考核，督促子基金始终坚守政策目标，做到不偏向、不走样。同时围绕专精特新培育工作，加强与工信部专业司局协同联动，与地方举办投融资对接活动，形成工作合力，积极引导子基金坚持投早、投小、投创新，聚焦国家重点支持领域开展投资，促进中小企业专精特新发展。

在制度与分配层面，国家中小企业发展基金不断探索尝试，致力于营造充分市场化环境，在子基金层面上实现充分市场化，甄选优秀机构。

此次发布会中，马向晖表示，对于子基金管理机构的遴选，国家中小企业基金一直坚持“公开、公平、科学、择优”的遴选原则，遴选出在“投早投小投创新”方面专业能力强、业绩优秀的管理机构，依托他们的专业优势和规范化运营，从而降低对初创期中小企业的投资风险，用市场化手段实现政策目标和投资效益的有机统一，推动国家中小企业发展基金实现长期、稳定和可持续发展。

据了解，国家中小企业发展基金要求每只子基金都是全国性的直投基金，不接受其他出资人对地域或行业的返投要求。在国家中小企业发展基金的管理中，除了不能触碰的政策红线之外，拒绝任何投向上的非市场化约束和对投资过程的直接干预。“既然中选了，就说明他是有能力的，要用其所长，让他在自己专注和擅长的领域内深耕，展现他的才能”。国家中小企业发展基金总经理曲大伟此前在接受采访时表示。

“我们在制度设计和运行机制上做了两个方面的探索。”曲大伟介绍，首先在母基金层面，通过公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社会资本广泛参与，扩大母基金规模。其次，在子基金层面上实现充分市场化，选择与最优秀的创投机构合作并为他们营造充分市场化的环境，“这是我们对标市场平均收益率的基础，子基金高质量高效率的投资是我们获取超水平收益的关键。”

在遴选过程中，国家中小企业发展基金一直把管理机构及核心团队对中小企业的实际投资能力和投资业绩作为核心要素。在投资能力方面，重点关注其创投类基金的累计管理规模及平均规模、投资中小企业的比重、累计投资“522”项目的数量及金额占比情况。在投资业绩方面，重点考察其累计管理基金的投入资本分红率（DPI）水平、累计退出项目的平均收益率、“522”项目的退出及收益情况等等。另外，管理资质、合规记录、管理团队的稳定性、投后管理能力、项目储备、子基金设立方案及募资能力等也都是系统性综合评价体系的重要内容。

在此之前，国家中小企业发展基金在第二批子基金遴选过程中便上线了数字化遴选系统，每个机构投资的所有项目都录入信息申报系统，面对百花齐放的各类机构，国家中小企业发展基金更加倚重理性的数据。具体而言，规则的诞生一方面来自业内专家和行业数据，另一方面来自实操过程的补充和完善。通过公开遴选、确保优中选优；通过过程透明、避免从业风险；通过信息化手段、提高遴选效率。“这是一个刚性评价体系，是统一的评价标尺，并且由丰富的专业化评估团队共同完成，这个机制在以往的两批遴选中得到非常好的证明。”曲大伟表示。

02 建立便捷渠道，服务企业发展

十四五”规划纲要提出，支持创新型中小微企业成长为创新重要发源地。

在本次发布会上，马向晖表示：“中小企业数量巨大，分布广泛，天然存在规模小、抗风险能力差、发展不确定性强等特点。‘投早投小投创新’意味着投资相对风险大、回报期长，但是以创业投资或股权投资为代表的风险投资并不是放大风险做投资，而是控制风险做投资。优秀专业的机构对任何一笔投资都是基于对行业的系统研究、对企业的深度尽调、对风险的充分识别和对价值的客观判断，这不仅能解决企业发展中的多轮次资金需求，还能通过投后管理为企业的规范治理、良性发展提供实实在在的帮助。”

为支持优质中小企业对接资本市场，国家中小企业基金先后与上交所、深交所、北交所签署了全面战略合作框架协议，共同构建了优质中小企业挂牌上市培育机制、综合融资服务机制，在信息共享、政策宣讲和上市培育方面为投资的优质中小企业上市建立便捷畅通的渠道。

同时，加强与三家交易所的深度合作，共同致力于引导更多社会资源关注优质中小企业和专精特新企业，充分发挥多层次资本市场服务实体经济、服务科技创新、服务创新型中小企业等功能，引领中小企业群体更好发展。

母基金研究中心关注到，去年10月26日，国家中小企业发展基金有限公司与全国中小企业股份转让系统有限责任公司、北京证券交易所有限责任公司签署战略合作框架协议。根据协议，国家中小企业发展基金、全国股转公司、北交所将建立战略合作关系，共同构建创新型中小企业挂牌与上市培育机制、综合融资服务机制，研究设计重点企业挂牌、上市的可行路径，有效服务创新型中小企业走资本市场专业化发展道路。北京证券交易所和全国股转系统将为国家中小企业发展基金提供高效便捷的退出渠道。三方将共同致力于引导更多社会资源关注优质中小企业，充分发挥多层次资本市场服务实体经济功能，打造服务创新型中小企业主阵地，引领中小企业群体更好发展。

母基金研究中心认为，当前我国专精特新企业承担着重要的历史使命，与此同时，专精特新企业的可持续发展也面临着关键性挑战。母基金一直是中小企业和创新型企业发展的关键推动力量，尤其是引导基金，能够发挥资本招商、基金招商的作用，构建更好的股权投资发展环境，有利于构筑起科创发展的独特竞争力，培育并支持一批具有支撑力的高成长性企业。

在当前重视培育专精特新中小企业的背景之下，国家中小企业发展基金有望发挥国家级引导基金引领作用，基于充分市场化优势，不断发挥母基金赋能优势，支持中小企业走“专精特新”发展道路。